Para finalizar con el tema de los índices financieros, donde abarcamos los índices de liquidez, https://www.rodriguezc.com/portal/doce-tips-sobre-indices-financieros-indices-de-liquidez/, los de apalancamiento https://www.rodriguezc.com/portal/siete-tips-sobre-indices-financieros-indices-de-apalancamiento/, y los de actividad https://www.rodriguezc.com/portal/diez-tips-indices-financieros-indices-actividad/, hoy hablaremos de los índices de rentabilidad. Sobre estos indicadores podemos decir:

¿Qué miden los indicadores de rentabilidad?

Miden la capacidad que tiene la empresa para generar utilidades con los recursos disponibles.

Índices de rentabilidad: sus tipos

Entre los índices de rentabilidad más utilizados podemos mencionar:

• Margen de utilidad bruta
• Margen de utilidad en operaciones
• Margen de utilidad antes de impuestos
• Margen de utilidad neta
• Rendimiento sobre activos
• Rendimiento sobre patrimonio
• Rendimiento sobre capital de trabajo
• Utilidad por acción 

Utilidad bruta

El margen de utilidad bruta se calcula de la siguiente manera:

 (VENTAS-COSTO DE VENTAS) / VENTAS

Comenzaremos diciendo que el costo de ventas es la cifra que la empresa utiliza para producir y/o comprar los bienes que vende y que son el motivo de su negocio. Por ejemplo, si la empresa tiene como negocio principal la venta de automóviles nuevos, el costo de ventas serán todas aquellas erogaciones, imputables directamente al bien,  que la entidad ha tenido que hacer hasta el momento en que cada auto es  vendido. Esto incluirá la cifra pagada al fabricante por el vehículo, el  alquiler y seguro del estacionamiento donde estuvo “almacenado” el bien y todos aquellos costos atribuibles a cada automóvil  hasta su salida del inventario. Como se ve, no es solo el “costo” inicial del articulo sino todos aquellas erogaciones que nos permiten mantenerlo y almacenarlo en perfectas condiciones hasta el momento de su venta.  Dicho esto debemos agregar que el margen de utilidad bruta se expresa en porcentajes y determina la porción del ingreso que nos permitirá cubrir el resto de gastos, distintos del costo de ventas, en que incurre la empresa (gastos de administración, gastos financieros e impuestos).

Obviamente, este índice también nos habla del porcentaje del ingreso que es aportado como utilidad cada vez que un ítem es vendido.

Utilidad en Operaciones

El margen de utilidad en operaciones se calcula de la siguiente manera:

UTILIDAD EN OPERACIONES / VENTAS

Comenzaremos por aclarar cómo se calcula la utilidad en operaciones:

UTILIDAD BRUTA – GASTOS DE OPERACIÓN

En este punto es muy importante aclarar que los gastos de operación no incluyen costos financieros y que lo que se pretende con este índice es, justamente, determinar qué porcentaje de los ingresos quedan libres para cubrir este tipo de gasto.  Por otro lado, esta diferenciación nos permite calcular el peso de los gastos de operación en las cifras del negocio y detectar así, empresas con áreas administrativas sobredimensionadas donde la burocracia “se come” los resultados obtenidos por el esfuerzo de ventas.

Utilidad antes de impuestos

El margen de utilidad antes de impuestos se calcula:

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO / VENTAS

Donde la Utilidad antes de Impuesto es:

 UTILIDAD EN OPERACIONES – COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO

Aquí se consideran los costos de financiamiento de manera separada, lo que permite determinar el peso de este importante rubro dentro de las cifras globales de la empresa. Si este índice lo aunamos a los índices de actividad podremos determinar cuan beneficioso fue el financiamiento obtenido y si el costo del mismo está justificado por nuestros resultados. El punto focal aquí seria responder la siguiente pregunta: ¿está justificado, a la vista de los resultados económicos, un desembolso de esta magnitud en intereses y comisiones bancarias?…

Utilidad neta

El margen de utilidad neta es el porcentaje que le queda a los accionistas de la empresa una vez ha cancelado los impuestos correspondientes y se calcula así:

UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO / VENTAS

Este porcentaje es el que evaluará con cuidado cada dueño de negocio para determinar si su trabajo vale la pena ya que, a fin de cuentas, es el resultado final de su esfuerzo empresarial.  Esta satisfacción está ligada al nivel de expectativas que tiene cada empresario y depende, íntimamente, del entorno económico donde se mueva y de su visión a largo plazo, ya que por lo general, un negocio sustentable en el tiempo debe evaluarse por etapas y con una visión que abarca no solo los resultados económicos inmediatos.

Rentabilidad sobre Activos

El Rendimiento sobre Activos (ROA por sus siglas en inglés) se calcula de la siguiente forma:

UTILIDAD NETA/ACTIVOS

Es el porcentaje que nos dice que rendimiento estamos obteniendo sobre la inversión realizada y está íntimamente ligado a la rotación del activo total (ver índices de actividad). Es de esperar que a mayor inversión en activos la utilidad crezca ya que los recursos colocados a la orden de la gerencia han sido mayores.

Rentabilidad sobre Patrimonio

El Rendimiento sobre Patrimonio (ROE por sus siglas en inglés) se calcula de la siguiente forma:

UTILIDAD NETA/PATRIMONIO

Es el porcentaje de utilidad que están obteniendo los accionistas sobre el capital invertido inicialmente y sobre las reinversiones anuales de sus ganancias. Está íntimamente conectado con la Utilidad después de Impuestos y con las expectativas particulares de los dueños del negocio, su visión del entorno y que otras alternativas le ofrezca el mismo. Es decir, si el rendimiento obtenido no es el deseado o esperado para ese momento, los inversionistas podrían analizar el migrar de ramo empresarial, el colocar su dinero en actividades especulativas o el adquirir empresas o negocios complementarios que incrementasen los resultados obtenidos.

Rentabilidad del Capital de Trabajo

El Rendimiento sobre Capital de Trabajo se calcula:

UTILIDAD NETA/CAPITAL DE TRABAJO

Mide el rendimiento sobre los recursos a corto plazo y está ligado a la rotación del capital de trabajo. Nos habla de rendimiento que obtenemos del manejo de nuestros activos y pasivos circulantes.

Utilidad por acción

Para concluir hablaremos de la utilidad por acción que se determina así:

UTILIDAD NETA/NUMERO DE ACCIONES

Este índice se expresa en Unidades Monetarias y, para el caso del inversor especulativo que posee acciones de una empresa solo con fines de obtener alguna rentabilidad, bien a través de dividendos, bien por aumento del valor de mercado de la acción, es el índice que mas cuenta ya que se podría asemejar a una colocación bancaria en espera de unos intereses determinados. La visión de un accionista que dirige su propio negocio cambia sustancialmente ya que la gratificación le vendrá dada no solo por los dividendos percibidos sino también por el desarrollo a largo plazo de la labor realizada.

Relación de los diferentes índices

Como se puede observar, los índices no miden actividades ni responsabilidades separadas o independientes. Muy por el contrario, unos determinan a los otros y a fin de cuenta evalúan las acciones que la gerencia ha tomado para cada caso. La división, que puede ser útil para estudiar y comprender las cifras empresariales, no es tal en la práctica y lo que busca es brindar herramientas de mejora administrativa.

Los índices analizados en estos cuatro artículos manejan las cifras del estado de situación y del estado de resultados, sin embargo, cada vez son más utilizados los  indicadores que involucran al estado de flujo de efectivo y los cuales son muy útiles a la hora de evaluar la capacidad de la gerencia para generar sus propios recursos monetarios. Cabe destacar que las entidades bancarias cuentan con un grupo de índices propios y que unos índices básicos son los comparativos entre varios periodos de la empresa.

De todo lo anterior se puede concluir que es misión de cada gerencia de administración, control interno, auditoria o control de gestión, establecer que indicadores se deben aplicar en la organización para mejorar el desempeño de esta, lo que conllevará, seguramente, la creación de índices propios y específicos.

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